신현송 국제결제은행(BIS) 수석 이코노미스트 겸 조사국장이 서울 중구 대한상의 국제회의장에서 '경제 패러다임의 변화와 한국경제의 대응 방안'을 주제로 열린 한은-대한상의 공동세미나에 참석해 기조 강연을 하고 있다. [연합뉴스]

100달러대 유가와 1500원대 환율, 물가 불안까지 겹친 복합 위기 속에서 한국은행 수장이 바뀐다. 이재명 대통령이 차기 총재로 ‘실용적 매파’(통화 긴축 선호)로 평가받는 신현송 국제결제은행(BIS) 통화경제국장을 지명하면서 기준금리 방향이 바뀔지에 시장의 관심이 쏠린다.

23일 국내외 투자은행들은 신 후보자의 통화정책 성향을 분석하는 보고서를 일제히 쏟아냈다. 손범기 바클레이즈 이코노미스트는 “신 후보자는 인플레이션 목표제를 중시하면서 금융 불균형과 신용 주기(대출 확대와 축소가 반복되며 자산가격과 금융위험이 함께 움직이는 흐름)에도 신중한 매파적 경제학자”라고 평가했다. 김진욱 씨티 이코노미스트도 “물가와 금융 안정에 높은 우선순위를 두는 실용주의적 매파로, 데이터 기반 접근을 유지할 것”이라고 전망했다.

신 후보자는 기대 인플레이션(앞으로 물가가 오를 것으로 예상하는 수준)이 고착되기 전에 선제적으로 대응해야 한다는 입장을 강조해온 인물이다. 그는 2022년 주요 20개국(G20) 콘퍼런스에서 “인플레이션은 한 번 시작되면 확산하는 특성이 있어 초기 단계에서 고리를 끊어야 한다”고 밝힌 바 있다. 물가 압력이 구체화할 경우 금리 인상 등 적극 대응에 나설 가능성이 크다는 평가다.

다만 통화정책 만능론과는 거리가 있는 인물이다. 신 후보자는 2022년 BIS 연차보고서 등에서 “공급 충격에는 통화정책 대응의 한계가 있으며 일시적 충격에는 과도한 대응을 지양해야 한다”고 강조했다. 김지나 유진투자증권 연구원은 “신 후보자는 기본적으로 매파적 성향이지만, 중동 사태의 지속 여부에 따라 정책 대응이 달라질 수 있기를 기대한다”고 밝혔다.

박경민 기자

정책 운용 방식도 변화가 예상된다. 신 후보자는 경제 여건 변화에 맞춰 정책을 탄력적으로 운용해야 한다는 입장을 강조하며 사전에 금리 경로를 제시하는 포워드 가이던스에는 회의적인 시각을 보여왔다. 정형기 DS투자증권 연구원은 “중앙은행의 과도한 신호 제공은 시장 왜곡을 초래할 수 있다는 입장”이라고 분석했다. 실제로 최근 도입된 ‘K점도표’(금통위원들이 6개월 조건부로 금리 전망을 해 점으로 표기) 등 금리 경로 사전 제시 방식은 유지되더라도, 향후에는 보다 제한적인 커뮤니케이션으로 변화할 가능성이 제기된다.

신 후보자는 2024년 파이낸셜타임스(FT)와 인터뷰에서 “금리만으로 경제를 통제하는 시대는 지났다”고 밝혔다. 신얼 상상인증권 투자전략팀장은 “신 후보자가 금리와 거시건전성 정책을 결합한 ‘정책 조합형’ 접근을 선호한다”고 분석했다. 자산가격과 부채, 외환시장을 함께 고려하는 만큼 금리 하나에 의존하지 않을 가능성이 크다.

시장에서는 신 후보자가 단기적으로는 상황을 관망할 것으로 예상하고 있다. 박준우 하나증권 연구원은 “중동 사태가 장기화하기 전까지 선제적 금리 인상 가능성은 작다”고 분석했다. 다만 고유가 장기화는 변수다. 최지욱 한국투자증권 연구원은 “기대 인플레이션이 자극될 경우 금리 인상 가능성이 높아질 수 있다”며 “기준금리는 올해 10월 한 차례 인상 가능성이 있으며, 상황에 따라 3분기 조기 인상 가능성도 배제하기 어렵다”고 내다봤다. 김진욱 이코노미스트도 “빠르면 5월 금통위에서 금리 인상 시그널이 나올 수 있다”고 전망했다.

이창용 총재의 마지막 금융통화위원회인 다음 달 10일 회의에서는 기준금리 동결(2.50%) 가능성이 큰 상황이다. 중동 전쟁 영향이 아직 본격적으로 반영되지 않았고, 환율 변동성까지 커진 상황에서 금리 조정이 외환시장 불안을 자극할 수 있어서다. 주원 현대경제연구원 실장은 “전쟁 여파로 물가 상승 압력이 커질 가능성이 높은 만큼 금리 인하는 사실상 어려워진 상황”이라며 “총재 교체 시점과 맞물려 한은도 당분간 금리 동결 속에서 인상 시점을 고민해야 하는 딜레마에 놓여 있다”고 말했다.