도널드 트럼프 미국 대통령 관세 정책에 미국 연방준비제도(Fed)의 통화정책 방향까지 꼬이고 있다. 원래 관세 확대는 물가 상승률을 높일 것이란 전망이 많았기 때문에 금리를 유지하거나 인상해야 한다는 주장까지 나왔었다. 하지만 최근 ‘관세 리스크’에 경제 침체를 걱정하는 목소리가 커지면서, 금리를 오히려 더 낮춰야 한다는 주장이 힘을 얻고 있다.

7일 시카고상품거래소(CME) 페드워치는 이날 오후 4시 기준 Fed가 올해 연말까지 기준금리를 현 수준(연 4.25~4.5%)에서 0.25%포인트씩 3차례 인하(3.5~3.75%)할 확률(32.5%)이 가장 높다고 예상했다. 한 달 전만 해도 시장 참가자들은 올해 말까지 기준금리가 한 차례(연 4~4.25%)만 낮아질 확률(35.9%)이 가장 크다고 바라봤다. 트럼프 정부의 관세 부과 등 새로운 경제정책이 물가상승률을 높일 수 있다는 우려에서다.

도널드 트럼프 미국 대통령. AFP=연합뉴스

하지만 시장이 기준금리 인하 횟수가 늘어날 것이라고 예상을 바꾼 것은 미국의 경기침체 우려가 커지면서다. 그 배경에도 오락가락하는 트럼프 대통령의 관세정책이 있다. 6일 트럼프 대통령은 소셜미디어 트루스소셜에 올린 글에서 “USMCA(미국·멕시코·캐나다 자유무역협정)에 해당하는 어떠한 품목에도 멕시코가 관세를 지불할 필요가 없도록 하는 데 동의했다”며 “이 협정은 4월 2일까지 유효하다”고 밝혔다. 원래 멕시코에 부과하기로 한 25%의 관세를 약 한 달간 미룬 것이다.

트럼프 대통령이 관세 유예 방침을 밝힌 것은 이번이 벌써 세 번째다. 앞서 지난달 4일 캐나다·멕시코에 25% 관세 즉시 부과 방침을 밝혔던 트럼프 대통령은 관세 부과 전날 “한 달 유예하겠다”고 방향을 틀었다. 한 달 뒤인 지난 4일 실제로 멕시코·캐나다에 대한 25% 관세를 집행했지만, 다시 하루 뒤인 5일 멕시코·캐나다에서 들어오는 자동차에 대해서는 관세를 한 달간 또 유예했다.

관세 부과가 럭비공처럼 어느 방향으로 튈지 알 수 없게 되면서 미국 경제의 부담도 커졌다. 관세 불확실성에 기업들은 투자를 꺼리고, 소비자들의 씀씀이에도 왜곡이 발생하면서다. 6일(현지시간) 미국 애틀란타 연방준비은행의 실시간 경제성장률 예측 모델 ‘GDP 나우(NOW)’에 따르면 올해 1분기 경제성장률은 -2.4%로 예상했다. 트럼프식 관세 정책 시행 전에 기업과 소비자들이 수입을 대거 늘리고, 관세 시행 후 자국 기업들의 수출이 줄어들 거란 분석을 반영하면서다. 경기 상황을 반영하는 미국 국채 10년물 금리도 4.5%대에서 최근 4.2%대까지 하락했다. 파이낸셜타임스(FT)는 “관세는 미국 소비자 부담을 높이고, 기업 생산비용을 증가시켜 오히려 미국 경제에 부정적 영향을 미칠 가능성이 있다”고 짚었다.

물가상승률 확대와 경기침체 사이에 낀 Fed의 통화정책도 한 치 앞을 가늠할 수 없게 됐다. 1기 트럼프 정부가 관세를 부과할 당시에 Fed는 성장률 둔화를 막기 위해 3차례 금리 인하를 단행했다. 하지만 그때는 지금과 달리 물가상승률이 낮아 통화 정책 완화로 방향을 잡을 수가 있었다. 하지만 지금은 물가 상승률이 아직 다 잡히지 않았는데, 관세 부과로 인한 수입품 가격 상승까지 걱정해야 하는 상황이다. 이 때문에 일각에서는 물가상승률 확대와 경기침체를 동시에 못잡는 스태그플레이션이 올 수 있다는 우려마저 나온다.

제롬 파월 미국 연방준비제도(Fed) 의장. AP=연합뉴스

패트릭 하커 필라델피아 연은 총재는 “소비와 기업 양쪽에서 모두 자신감이 약해지기 시작했다”면서 “불확실성이 큰 시기에 통화정책이 어느 한 방향으로 빠르게 갈 수는 없다”고 말했다.